실물 ETF와 합성 ETF의 차이와 특징, 장단점을 알아보자

ETF(상장지수펀드)는 다양한 자산에 투자하는 펀드가 증권거래소에 상장되어 주식처럼 거래되는 금융 상품입니다. 이러한 ETF는 보유한 자산의 유형에 따라 크게 실물 ETF와 합성 ETF로 나눌 수 있습니다. 이 두 가지 유형의 ETF는 투자 방법과 구조에서 중요한 차이를 보입니다.

지금부터 실물 ETF(일반 ETF라고도 부르며 별도의 수식어 없이 ETF라고 하면 대부분 실물 ETF를 의미합니다.) 와 합성 ETF의 특징과 장단점에 대해서 알아보겠습니다.

실물 ETF

실물 ETF는 투자자가 추종하려는 기초자산(주식, 채권, 원자재 등)을 실제로 보유합니다. 예를 들어, S&P 500 지수를 추종하는 실물 ETF는 S&P 500 지수에 포함된 주식들을 실제로 매수하여 보유합니다. 특징과 장단점을 살펴보면 다음과 같습니다.

특징
기초자산 보유	실물 ETF는 이름 그대로 추종하는 기초자산(주식, 채권, 원자재 등)을 실제로 보유합니다.
투명성	기초자산이 실제로 존재하고, 투자자들이 이를 직접 확인할 수 있습니다.
배당수익	주식형 ETF의 경우 기초자산에서 발생하는 배당 수익을 받을 수 있습니다.
장점
낮은 신용 리스크	기초자산을 직접 보유하기 때문에 파생상품과 관련된 신용 리스크가 거의 없습니다.
투자자 보호	기초자산을 실제로 보유하므로 ETF 가격과 기초자산 가격이 밀접하게 연동됩니다.
예측 가능성	기초자산의 성과에 의해 수익률이 결정되므로, 상대적으로 예측 가능성이 높습니다.
단점
구성 비용	해외 주식, 원자재 등 다양한 자산에 직접 투자할 경우, 매수 비용 및 관리 비용이 증가할 수 있습니다.
구성의 어려움	특정 자산군에 대한 접근이 어려운 경우, 기초자산을 확보하는 데 한계가 있을 수 있습니다.
추적 오차	기초자산의 구성과 운용 과정에서 발생하는 비용, 세금 등으로 인해 지수와 완벽하게 일치하지 않을 수 있습니다.

실물 ETF와 합성 ETF의 차이와 특징(출처: https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2013022614274049888)

합성 ETF

합성 ETF는 기초자산을 실제로 보유하지 않고, 기초자산의 수익률을 추종하기 위해 금융 파생상품(예: 스왑 계약)을 활용합니다. 스왑 거래를 통해 기초지수를 따라가며, 실물 자산 대신 이를 대체하는 계약을 보유합니다.

특징
파생상품 이용	합성 ETF는 스왑, 선물 등 파생상품을 사용하여 기초자산의 수익률을 추종합니다. 기초자산을 실제로 보유하지 않습니다.
접근 용이성	물리적으로 접근하기 어려운 자산이나 시장에도 투자할 수 있습니다.
장점
저비용 구조	기초자산을 직접 보유하지 않기 때문에 구성과 운용 비용이 상대적으로 낮습니다.
광범위한 투자	해외 주식, 신흥국 시장, 특정 지수 등 접근하기 어려운 자산군에도 쉽게 투자할 수 있습니다.
효율적인 리밸런싱	스왑 등을 통해 기초자산의 구성을 조정하는 데 비용이 적게 듭니다.
단점
신용 리스크	파생상품을 사용하는 구조로 인해 거래 상대방의 신용 위험이 존재합니다. 만약 계약 상대방이 파산하면 손실이 발생할 수 있습니다.
복잡성	파생상품의 구조와 리스크를 이해하기 어렵고, 실제 기초자산을 보유하지 않기 때문에 불안감을 가질 수 있습니다.
추적 오차	파생상품을 통한 수익률 추종 과정에서 비용이나 기타 요인으로 인해 추적 오차가 발생할 수 있습니다.

 

합성 ETF의 종류

합성 ETF는 사용되는 파생상품의 종류에 따라 세부적으로 나뉠 수 있습니다. 주요 합성 ETF의 종류는 다음과 같습니다:

1. 스왑 기반 합성 ETF:
   • 구조: ETF가 스왑 계약을 통해 기초자산의 수익률을 얻습니다. 스왑 거래 상대방은 기초자산 수익률을 보장하고, ETF는 이에 대한 대가로 일정 수수료를 지급합니다.
   • 장점: 기초자산을 보유하지 않고도 그 수익률을 추종할 수 있어, 비용과 관리의 효율성을 높일 수 있습니다.
   • 단점: 스왑 거래 상대방의 신용 리스크에 노출됩니다.
2. 선물 기반 합성 ETF:
   • 구조: ETF가 선물 계약을 이용하여 기초자산의 수익률을 추종합니다. 주로 원자재나 상품 지수를 추종하는 ETF에서 사용됩니다.
   • 장점: 선물 계약을 통해 직접 기초자산을 보유하지 않고도 해당 자산군에 대한 투자가 가능하며, 원자재와 같은 물리적 보관이 어려운 자산에 적합합니다.
   • 단점: 선물의 만기 교체 과정에서 롤오버 비용이 발생할 수 있으며, 이는 수익률에 부정적인 영향을 줄 수 있습니다.
3. 옵션 기반 합성 ETF:
   • 구조: 옵션 계약을 통해 기초자산의 수익률을 추종합니다. 옵션의 행사가격과 만기 등을 조정하여 다양한 투자 전략을 구사할 수 있습니다.
   • 장점: 옵션을 활용한 다양한 투자 전략이 가능하며, 리스크 관리가 비교적 용이합니다.
   • 단점: 옵션의 복잡성과 높은 변동성으로 인해 리스크가 상대적으로 크며, 전략이 잘못되면 큰 손실이 발생할 수 있습니다.

합성 ETF는 일반 투자자들에게 비교적 새로운 개념일 수 있으며, 이에 대한 이해도가 높아야 적절히 활용할 수 있습니다. 투자 시 반드시 리스크와 구조를 충분히 이해한 후 결정하는 것이 중요합니다.

결론

• 실물 ETF는 기초자산을 직접 보유하고 있어 투명성과 안정성이 높은 반면, 비용이 더 높을 수 있습니다.
• 합성 ETF는 기초자산을 보유하지 않고 파생상품을 이용해 수익률을 추종하므로, 특정 자산군에 쉽게 접근할 수 있지만, 더 높은 신용 리스크와 복잡성을 가지고 있습니다.

투자자는 자신의 투자 목적, 리스크 허용 범위, 이해 수준에 따라 두 유형의 ETF 중 어떤 것을 선택할지 결정해야 합니다.

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